兴发集团(600141.CN)

兴发集团(600141):技改产能释放 电子化学品销量增长 助力业绩上行

时间:21-05-07 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件: 兴发集团(600141)发布2020年年报,报告期内实现营业收入183.17亿元,同比增长1.54%;实现归属上市公司股东的净利润6.24亿元,同比增长106.29%;按最新总股本计,实现摊薄每股收益0.56元,每股经营性净现金流0.34元。其中2020年Q4实现营业收入30.97亿元,同比下降13.77%,环比下降47.33%;实现归属上市公司股东的净利润2.62亿元,同比增长19628.24%,环比增长17.49%;折合单季度EPS为0.23元。

同时公司公布2020年度利润分配及公积金转增股本预案,拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),不送红股、不以公积金转增股本。

公司发布2021年一季报,公司2021年Q1实现营业收入44.67亿元,同比增加14.33%,环比增加44.23%;实现归属于上市公司股东的净利润3.55亿元,同比增加1363.57%,环比增加35.50%,实现基本每股收益0.32元。

维持“审慎增持”的投资评级。2020 年公司产能投放推动产品产销量提升,技改升级和规模化生产增厚盈利能力。在产品销量及成本下降的双重驱动下,公司实现2020 年全年业绩的显著增长。21Q1 主要产品价格上涨叠加销量提升,同期公司的电子化学品打开市场,销量增长,助力一季度业绩上行。

兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。公司磷矿资源储量和开采技术水平都处于行业领先水平,随着公司磷矿选矿加工项目及采矿项目逐步建设投产,公司将进一步巩固磷化工产业链一体化优势。随着国内半导体行业高速发展,将带动电子化学品市场空间增长,以及电子级氢氟酸项目、新启动建设的芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目带来的产能增量,公司的电子化学品业务有望成为公司新利润增长点。此外,公司的草甘膦、有机硅、黄磷产能构成协同生产,进一步提升公司产品的盈利能力。以最新股本11.19 亿股计,我们上调2021-2022 年EPS 分别为1.04、1.27 的盈利预测,引入2023 年的EPS 为1.64 元,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格低迷的风险,新建项目投产不及预期的风险,环保政策收紧风险。