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兴发集团:有机硅贡献主要盈利,磷化工及草甘膦有望逐步复苏

发布时间:2018-08-15    研究机构:兴业证券

事件:兴发集团(600141)发布2018年半年报,报告期内实现营业收入93.94亿元,同比增长18.81%;实现营业利润5.48亿元,同比增长61.55%;实现归属上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长68.42%,按最新7.27亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.25元(扣非后为0.34元),半年度每股经营性净现金流1.21元。

其中第二季度实现营业收入53.03亿元,同比增长30.60%;实现营业利润3.47亿元,同比增长58.13%;实现归属上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长44.55%;折合单季度EPS为0.16元。

维持“审慎增持”评级。兴发集团2018年上半年业绩同比大幅增长,主要由于有机硅价格同比大幅上涨,同时因2017年技改完成,公司有机硅产销量较去年同期均有所增加。然而,公司上半年磷矿石产销量同比明显下降,公司湖北本部草甘膦产销规模同比也有所下降,对业绩有所影响。此外,上半年处置固定资产损失约2700万元,对业绩有所拖累。

兴发集团是国内少数拥有“矿电化一体”产业链的磷化工领先企业,具备突出的资源优势。受益于环保监管持续趋严,公司有机硅业务盈利能力显著提升,2017年技改完成后单体产能达到20万吨且效率进一步提升;公司草甘膦2018年完成对内蒙古腾龙的收购,产能达到18万吨,跃居全国第一,有望受益于环保趋严带来的行业景气向上。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务受益于供给侧改革,公司作为领先企业有望受益,行业有望继续复苏,盈利能力持续改善。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.80、1.04、1.35元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。

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